Во второй группе — компании, для которых информационная безопасность — основная специализация (или, по крайней мере, одна из ведущих, как в случае с VeriSign). В этой группе проще проследить тенденции, связанные с ростом рынка информационных систем, хотя и здесь многие компании стали жертвой общего кризиса техсектора. Это, впрочем, может быть следствием не столько неблагоприятной рыночной конъюнктуры, сколько ошибками в управлении компаний и недальновидной рыночной политики.

Общая конъюнктура фондового рынка продолжала оставаться негативной. Для бирж США, Японии и ведущих стран Европы 2002 год стал третьим годом падения подряд. Причем для американского фондового рынка — это самый длительный период падения за последние шестьдесят лет (для технологической площадки Nasdaq, появившейся только в начале 70-х годов, столь продолжительное падение было зафиксировано впервые в истории). И 2000 и 2001 годы для техсектора были не многим лучше. Стремительно надутая в конце 90-х годов капитализация технологических компаний снижалась просто фантастическими темпами. Стоимость многих лидеров индустрии (особенно это коснулось интернет-компаний и телекоммуникационных фирм) падала несколько раз в течение года. Менее крупные фирмы разорялись сотнями. Общая капитализация всех американских компаний упала с начала кризиса в марте 2000 года до конца 2002 года примерно на $7,4 трлн. до $10 млрд. Hi-tech пострадал еще больше.

Динамика мировых фондовых индексов с начала 2000 года по 16 апреля 2003 года

Источник: StockCharts. com

Тенденции мировой экономики ничуть не лучше американских, что нисколько не удивительно, учитывая степень глобализации и взаимопроникновения экономик различных стран. На диаграмме выше видно, что потери фондовых индексов Лондонской биржи (FTSE), франкфуртской (DAX), парижской (CAC 40) и токийской (Nikkei) превышают потери американского индикатора широкого рынка S&P 500 за аналогичный период. Сокращение корпоративных затрат продолжается, а именно корпоративные клиенты являются основными источниками доходов для компаний информационной безопасности. И все же этот сектор продолжает расти (по продажам), может быть не так быстро, как прогнозировалось ранее, но все же впечатляюще на фоне динамики остальных секторов рынка. В качестве наглядного примера успеха можно привести корпорацию Symantec, отметившуюся ростом капитализации в 2002 году и стоящую на пороге вхождения в Top 500 крупнейших мировых корпораций.

Большинство компаний информационной безопасности являются американскими, либо их бумаги котируются на американских площадках в виде американских депозитарных расписок (ADR). Понятно, что для израильской Check Point Software и финской Nokia биржи из родных стран были слишком маленькими и не позволяли привлечь объем средств, на который рассчитывали эти компании. А вот для ирландского производителя PKI-систем компании Baltimore Technologies котировки на Nasdaq уже прошедший этап — в связи с резко упавшей ценой на ADR на акции компании они были исключены из листинга на бирже.

Для сравнения масштаба основных игроков на рынке информационных систем стоит привести данные по их капитализации на момент 16 апреля 2003 года. Как уже было сказано выше, четкой корреляции между их капитализацией и рыночной долей нет, так как многие компании являются многопрофильными.

Капитализация крупнейших компаний рынка

Учитывая уже указанное выше четкое деление компаний информационной безопасности на две группы, целесообразно диаграммы по динамике их акций за последние годы представить тоже по группам. Ниже приводится динамика акций с начала 2002 года по настоящий момент гигантов hi-tech индустрии и ее лидеров, как нынешних (Cisco Systems, Nokia, Siemens), так и скорее бывших (Nortel Networks и Lucent Technologies), наиболее остро пострадавших от кризиса технологической отрасли. Заметно, что акции «голубых фишек» (Cisco Systems, Nokia, Siemens) меняются в полном соответствии с изменением индекса широкого рынка S&P 500. А вот потери Nortel Networks и Lucent Technologies уже несколько лет подряд в несколько раз превышают среднерыночные, что является отражением ужасающего положения дел на рынке производителей телекоммуникационного оборудования.

Динамика акций крупных компаний с начала 2002 года по 16 апреля 2003 года

Источник: StockCharts. com

Тенденции во второй группе компаний прослеживаются не столь четко, и здесь наблюдается большее разнообразие. Так, акции Symantec последнее время растут в цене, а потери бумаг NetScreen Technologies меньше среднерыночных. В то же время у целой группы компаний (Computer Associates, VeriSign, Check Point Software, Internet Security Systems) потери превышают потери Nasdaq за аналогичный период. Все это вызвано, в первую очередь, резким падением доходов данных компаний, и, как следствие, снижением фундаментальных показателей (P/E и др.). Сложная конъюнктура рынка, естественно, сыграла в этом свою негативную роль. Стоит отметить также тот факт, что события 11 сентября практически никак не отразились на ценах на акции компаний информационной безопасности. Несмотря на неплохую динамику продаж на рынке продуктов информационной безопасности, финансовые показатели корпораций не впечатляют инвесторов и они продолжают избавляться от них. Пример Symantec, показатели которой вполне стабильны и удовлетворяют участников рынка, показывает, что дело не только в одной конъюнктуре, и при правильном менеджменте возможно получать прибыли даже в столь непростых условиях.

Динамика акций компаний, специализирующихся на информационной безопасности, с начала 2002 года по 16 апреля 2003 года

Источник: StockCharts. com

Если сравнить показатели компаний, специализирующихся на производстве межсетевых экранов, как аппаратных, так и программных (на диаграмме не представлены только Siemens и Network Associates), то сразу бросаются в глаза и главные неудачники — компании Esoft (-93,83%) и SonicWall (-81,17%), и компании, чьи дела шли прекрасно — CyberGuard (+325,52%) и Symantec (+21,79%). Плохо в указанном периоде времени дела шли у израильской компании Check Point Software (-61,52%). У Cisco Systems (-25,12%), как и упоминалось ранее, соответственно рынку в целом. Неплохие показатели (на фоне потерь рынка) у WatchGuard Technologies (-6,76%) и Netscreen Technologies (-11,88%). Стоит отметить, что еще один значимый игрок на рынке межсетевых экранов недавно объявил о намерениях произвести первичное размещение акций (IPO) на Nasdaq. Компания Netgear собирается получить от IPO $115 млн. при содействии андеррайтера Merrill Lynch. Тот факт, что компания решается на размещение в тот момент, когда число IPO упало до рекордно низких показателей, а технологическое IPO воспринимается почти как экзотика, только подтверждает, что дела на рынке информационной безопасности идут лучше, чем у других технологических секторов.

Динамика акций поставщиков межсетевых экранов с начала 2002 года по 16 апреля 2003 года

Источник: StockCharts. com

Коснувшись положения дел в секторе компаний-поставщиков VPN (Virtual Private Network) стоит отметить, что тут компаний, продемонстрировавших сколько-нибудь впечатляющие результаты просто нет. Потери Cisco Systems (-25,12%) и Nokia (-37,42%) выглядят незначительными на фоне провальных результатов других компаний. Кроме упомянутой выше SonicWall (-81,17%), значительными потерями отметилась также компания Enterasys Networks (-77,63%).

Динамика акций поставщиков VPN с начала 2002 года по 16 апреля 2003 года

Источник: StockCharts. com

Подобная негативная картина наблюдается и в секторе поставщиков систем обнаружения атак, за исключением, опять же, компании Symantec, активизировавшейся в этом сегменте рынка после приобретения компании Axent. Акции, специализирующейся на производстве систем обнаружения компании Internet Security Systems, потеряли с начала 2002 года в цене 65,6%. Активная политика по скупке более мелких игроков не помогла бумагам компании Network Associates, потерявшим 55,87%. Несмотря на приобретение за $100 млн. компании IntruVert Networks и, совсем недавно, Entercept Security Technologies (ранее называвшейся ClickNet) за $120 млн., капитализация компании продолжает неуклонно снижаться.

Динамика акций поставщиков систем обнаружения атак с начала 2002 года по 16 апреля 2003 года

Источник: StockCharts. com

Среди поставщиков антивирусов мы видим все те же компании, что и в предыдущих секторах (Network Associates и здесь отметилась агрессивной политикой, приобретя в сентябре 2002 года компанию McAfee) с добавлением американской компании Computer Associates (-57,69%) и японской компании TrendMicro (-41,79%). Динамика акций обоих не впечатляет — потери, значительно превышающие среднерыночные. Стоит отметить, что ряд производителей антивирусов не был включен в этот обзор по причине отсутствия их ценных бумаг на крупных биржевых площадках (речь идет о российской «Лаборатории Касперского», испанской Panda Software, финской F-Secure, британской Sophos).

Динамика акций поставщиков антивирусов с начала 2002 года по 16 апреля 2003 года

Источник: StockCharts. com

Динамика цен на акции в последнем секторе, упоминаемом в данном обзоре, также не впечатляет. Речь идет о производителях PKI-систем, т. е. систем создания, регистрации и проверки ЭЦП. Один из лидеров этого сектора ирландская компания Baltimore Technologies была исключена из листинга на Nasdaq, после того как цены на ее акции упали до минимально допустимых значений. У других компаний дела шли получше, чем у Baltimore, на все равно плохо. Минимальные потери среди всех у компании RSA Security (-49,6%), которые все равно очень значительны, даже на фоне падения рынка в целом.

Динамика акций поставщиков PKI-систем с начала 2002 года по 16 апреля 2003 года

Источник: StockCharts. com

В заключении стоит еще раз выделить тот факт, что, несмотря на неплохое положение дел в секторе компаний информационной безопасности относительно техсектора в целом, лишь отдельным компаниям удается продемонстрировать свою привлекательность инвесторам. Из тех, для кого последний год прошел хорошо стоит отметить, пожалуй, только две компании — CyberGuard и уверенно растущий Symantec. Неплохо (учитывая общее падение рынка) держаться гиганты — Cisco Systems и Nokia, а также компании WatchGuard Technologies и Netscreen Technologies. И, наконец, явными неудачниками прошедшего 2002 года и первого квартала 2003 года можно признать Esoft, SonicWall, VeriSign, Enterasys Networks, Entrust Technologies, Lucent Technologies, Nortel Networks, а также в значительной степени Check Point Software.

Роман Карев / CNews. ru

Вернуться на главную страницу обзора