Обзор Рынок ИТ: итоги 2004 подготовлен	При поддержке

Судебные пляски вокруг «ВымпелКома»

Скандальная информация о «ВымпелКоме» появлялась в СМИ в течение почти всего 2004 года и чем-то напоминала вести с фронтовых полей. Очевидно, что претензии налоговиков и судебные тяжбы со вторым по величине сотовым оператором России отнюдь не способствовали росту его рыночной капитализации.

В начале января 2004 года Госсвязьнадзор обвинил «ВымпелКом» в незаконности предоставления услуг сотовой связи в Москве и области, обосновывая свои претензии тем, что лицензией на этот регион владеет его 100%-ная «дочка» «КБ Импульс». В феврале прокуратура Северного административного округа (САО) Москвы возбудила против менеджеров «ВымпелКома» уголовное дело по факту незаконного предпринимательства. В результате этих скандалов 13 февраля курс депозитарных расписок (ADR) сотового оператора упал до своего годового минимума — $24,78.

Однако оба этих судебных дела (а также ряд более мелких, инициированных физическими лицами-абонентами) оператор выиграл. 16 февраля «ВымпелКом» получил официальное постановление прокуратуры САО г. Москвы о прекращении уголовного дела за отсутствием состава преступления. 18 марта Московский арбитражный суд вынес решение в пользу 100-процентрой дочерней компании «КБ Импульс». Он признал недействительным положения, содержащиеся в официальном предписании от Госсвязьнадзора по Москве и Московской области 9 января 2004 года. Недействительным был признан пункт об устранении «ВымпелКомом» нарушения порядка предоставления услуг сотовой связи.

После наступления у инвесторов определенной ясности в отношении претензий к сотовому оператору со стороны различных субъектов рынка возрастающий тренд котировок наблюдался вплоть до первой декады апреля. После этого курс упал примерно с $36 до отметки $30 и ниже (этому в большой степени «помогло» сообщение о дефиците номерной емкости и о возможном пересмотре оценки финансовых показателей компании). В течение последующего квартала котировки испытывали небольшие флуктуации в районе $30 — дал о себе знать сезон отпусков.

Перелом наступил в середине августа — ADR сотового оператора взмыли вверх и к 23 ноября стоили уже $42,9 (рекорд за последние 52 недели). Мелкие нападки на «Вымпелком» не прекращались и тогда, и не только со стороны регулятора. Например, группа «Ленинград» и студия звукозаписи «Гала-рекордз» в конце октября пытались отсудить у «ВымпелКома» 6 млн. руб. за использование в рекламном ролике одной из песен группы. Однако такие «мелочи» остались рынком не замеченными, и, возможно, в немалой степени повышение котировок сотового оператора было связано с сообщениями о том, что «Вымпелком» ликвидирует свои дочерние структуры «ВымпелКом-Р» и «КБ Импульс», с которыми связаны разногласии компании с регулирующими органами, после чего сможет предоставлять услуги от своего имени, переоформив их лицензии на себя. Свою лепту, безусловно, внесли и хорошие финансовые показатели, и разрешение проблемы дефицита номерной емкости. Однако после небольшой коррекции рынка до уровня $40 наступил обвал, и все завоеванные позиции были потеряны — курс упал примерно до $27.

Напомним, в конце ноября российские налоговики предложили компании доплатить 4,4 млрд. руб. налоговой недоимки, пеней и штрафов за 2001 г. В начале декабря компания объявила о существовании этой проблемы, и новостные ленты крупнейших агентств запестрили сообщениями о налоговых претензиях (tax claim) ко второму по величине сотовому оператору России. За считанные дни «Вымпелком» потерял более трети своей рыночной капитализации — ADR компании рухнули примерно с $41 до $27.

Однако уже 10 декабря ADR «ВымпелКома» подорожали на 12% до $30,4. Аналитики связывали это с тем, что на помощь сотовому оператору пришло норвежское правительство, которое контролирует главного акционера «ВымпелКома» (25% плюс 13 акций) — норвежского оператор Telenor. Оно попыталось повлиять на ситуацию вокруг российской компании на государственном уровне, и, судя по всему, ему это удалось.

Масла в огонь подливали и ряд американских юридических фирм. 13 декабря они подали коллективные иски к «ВымпелКому», обвиняя компанию в несоответствии ее финансовой отчетности стандартам GAAP и требуя, чтобы компания возместила ущерб инвесторам, купившим ADR в период с 25 марта по 8 декабря 2004 г. По мнению юристов, «ВымпелКом» нарушил американское законодательство, не уведомив инвесторов о возможных налоговых претензиях, которые повлекли значительное падение стоимости акций компании. А 17 декабря на сотового оператора сбросили настоящую информационную бомбу: ряд информагентств сообщили о предъявлении новых налоговых претензий «ВымпелКому» в размере более 9 млрд. рублей. Достаточно быстро это заявление, впрочем, было опровергнуто. Но рынок успел отреагировать заметным падением котировок, которые опустились ниже $30.

Далее ситуация складывалась уже скорее в пользу оператора. Информационные агентства цитировали слова заместителя министра финансов Сергея Шаталова, которому было поручено курировать вопросы, связанные с «ВымпелКомом». Он, в частности, говорил о том, что размер налоговых претензий к сотовой компании за 2001 год должен быть пересмотрен в сторону существенного сокращения. Действительно, в конце декабря налоговики уменьшили свои претензии почти на порядок — до 489,9 млн. руб¹. Это способствовало увеличению котировок ADR, которые накануне Нового года колебались в районе $34–36.

Таким образом, несмотря на многочисленные претензии, предъявляемые «Вымпелкому» как со стороны регулирующих органов, так и со стороны других участников рынка, ему удалось восстановить свою рыночную капитализацию до уровня октября 2004 года, то есть до того момента, как стало известно о налоговых претензиях к компании. Создается впечатление, что определенные силы, которые остаются в тени, заинтересованы в инициировании различных конфликтов вокруг оператора с тем, чтобы используя инсайдерскую информацию заработать на колебаниях курса его ценных бумаг². Другая версия явно раздуваемых скандалов вокруг «Вымпелкома» может быть связана с борьбой за «МегаФон» — таким образом «Альфа-групп» вынуждают расстаться с акциями третьего по величине оператора сотовой связи в России. Наконец не исключен и третий вариант, который имеет другую подоплеку — предъявляя налоговые и другие претензии, власть пытается доказать, «кто в доме хозяин», а нечистые на руку инсайдеры пытаются заработать на «биржевых качелях», получив ценную информацию раньше других. В любом случае инвестиционный климат в России от этого явно не улучшается.

Виталий Солонин / CNews Analytics